الاستثمار

5 أسباب تجعل WeWork لا تساوي 47 مليار دولار

في وقت سابق من هذا العام ، حصل مزود مساحات المكاتب المشتركة WeWork على ضخ نقدي من الأسواق الخاصة تقدر قيمتها بنحو 47 مليار دولار ، مما يجعلها أكثر الشركات الناشئة قيمة في الولايات المتحدة في الوقت الحالي.

بالنسبة للمبتدئين ، تقوم الشركة البالغة من العمر تسع سنوات بتأجير العقارات التجارية (في المقام الأول في مباني المكاتب) ، وتقسمها إلى مكاتب أصغر ، وتضيف المكاتب والكراسي والمناطق العامة ، وتؤجر المساحات من الباطن. عملاؤها هم شركات صغيرة ، وشركات ناشئة ، ومستقلون يجدون تأجير المساحات المكتبية التقليدية غير عملي.

على الرغم من أن WeWork ضاعفت إيراداتها في عام 2018 بأكثر من الضعف لتصل إلى 1.82 مليار دولار ، إلا أن هناك الكثير من الأسباب للاعتقاد بأن الشركة لا تستحق تقييمها الحالي البالغ 47 مليار دولار. دعونا نلقي نظرة على بعض العوامل التي يجب على المستثمرين أخذها في الاعتبار قبل اتخاذ قرار الشراء - إذا ومتى تم طرح WeWork علنًا بالفعل.





الأشخاص الذين يعملون في مكاتب في مساحة عمل مشتركة.

مصدر الصورة: WeWork.

1. لا نعرف القصة الكاملة

تحسبًا لاكتتاب عام محتمل ، قدمت WeWork طلبًا سريًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات أواخر العام الماضي. قرار التسجيل هذا يجعل من الصعب الإيمان بتقييم بقيمة 47 مليار دولار. لا توجد بيانات كافية لرسم صورة مالية دقيقة. سيتم الإعلان عن التفاصيل في نهاية المطاف قبل أي طرح عام ، ولكن في الوقت الحالي ، فإنها تثير المخاوف فقط.



طلب السوق المحدد

في الوقت الحالي ، لا نعرف حتى ما إذا كانت الشركة ستطرح للاكتتاب العام ، حيث يبدو أن قادتها لم يتخذوا قرارًا. قال المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي آدم نيومان: 'لا أعلم أننا سنطرح للجمهور' مقابلة شخصية مع Axios الأسبوع الماضي. يتم اتخاذ كل قرار هنا في وقت اتخاذ القرار. لدينا الكثير من السيولة في البنك ولدينا إمكانية الوصول إلى الديون ، لذلك نحن لسنا في عجلة من أمرنا.

2. تصاعد الخسائر

مثل العديد من الشركات التي تم طرح أسهمها للاكتتاب العام في الآونة الأخيرة ، كانت WeWork تمول نموها السريع بخسائر متزايدة. وذكرت مؤخرًا أنها خسرت 264 مليون دولار أخرى في الربع الأول. كان ذلك علاوة على خسارة 1.93 مليار دولار في العام الماضي ، والتي ضاعفت خسائرها عن العام السابق بأكثر من الضعف.

قد يشير البعض إلى أن خسارتها في الربع الأول من عام 2019 كانت على الأقل أقل إلى حد ما من 274 مليون دولار التي خسرتها في الربع الأول من 2018 ، ولكن هذا نتيجة حجز الشركة لمرة واحدة قدرها 367 مليون دولار. وباستثناء تأثير هذا المكاسب ، زادت خسائرها السنوية بأكثر من الضعف لتصل إلى 631 مليون دولار.



3. مشاهدة هذه اليد ليست تلك

تستخدم الشركات الكثير من الإجراءات المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من أجل وضع أفضل صورة على نتائجها للمستثمرين. أحد الأمثلة على ذلك هو 'الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك' ، والتي تستبعد عددًا من النفقات ، من بينها التعويضات والضرائب القائمة على الأسهم.

لقد اتخذت WeWork هذه الخطوة إلى الأمام ، حيث توصلت إلى مقياس تسميه 'EBITDA المعدل من قبل المجتمع' ، والذي لا يستثني فقط التعويضات والضرائب القائمة على الأسهم ، ولكن المصروفات المستمرة الأخرى مثل الفوائد ، والإهلاك ، والإطفاء ، والتسويق ، والعامة والإدارية ، وتكاليف البحث والتصميم. على الرغم من أن WeWork قد عرضته على أنه تقدير تقريبي لاقتصاديات مستوى الوحدة ، فإن هذا النوع من خفة اليد المالية يمكن أن يتسبب في وقوع الشركات - والمستثمرين - في ورطة.

4. صفير في الظلام

يمكن أن تكون الخسائر جزءًا لا مفر منه في بدء الأعمال التجارية وتنميتها - وهي حقيقة مفهومة على نطاق واسع في مجتمع الاستثمار. ومع ذلك ، من المهم أن تكون إدارة الشركة صريحة بشأن هذه الخسائر بدلاً من محاولة تبييضها.

أفضل الصناديق المشتركة للمستثمرين الشباب

يريد الرئيس المشارك لـ WeWork والمدير المالي Artie Minson أن ينظر المستثمرون إلى خسائرها على أنها استثمارات. قال مينسون: 'نريد حقًا التأكيد على الفرق بين خسارة الأموال واستثمار الأموال' مقابلة مع CNBC . يمكنك أن تخسر المال أو يمكنك استثمار المال. في نهاية هذا الربع ، لدينا هذه الأصول المدرة للتدفقات النقدية.

آسف ارتي. بغض النظر عن كيفية تدويرها ، لا تزال الخسارة خسارة.

5. إدارة التعامل الذاتي

لقد كان منح الرؤساء التنفيذيين السيطرة الكاملة على شركاتهم أمرًا شائعًا على مدار السنوات العديدة الماضية ، وتؤيد WeWork هذا الاتجاه بشدة. يمتلك الرئيس التنفيذي آدم نيومان أسهم الفئة ب التي تسيطر على 65٪ من حقوق التصويت للشركة.

إذا لم يكن ذلك سيئًا بما فيه الكفاية ، فقد انخرط نيومان في ممارسات تجارية مشكوك فيها مرتبطة بالشركة التي يسيطر عليها. أعيد تأجير العقارات التي لديه حصة ملكية فيها إلى WeWork في صفقات وضعت ملايين الدولارات في جيبه. وقد دفعت الشركة إيجارًا يزيد عن 12 مليون دولار عن مبانٍ 'مملوكة جزئيًا للضباط' ، بحسب ما أفاد صحيفة وول ستريت جورنال . هذا وضع يرى الكثيرون أنه ثقيل مع تضارب المصالح.

الوجبات الجاهزة للمستثمر

الاستثمار في الشركة في الاكتتاب العام الأولي أو ما حوله محفوف بالمخاطر بطبيعته ، لا سيما أنه ليس لديهم سجل حافل. يمكن أن تكون هذه المخاطر أعلى عندما تكون الشركة المعنية غير مربحة. ومع ذلك ، في هذه الحالة ، هناك مجموعة من العلامات التحذيرية الأخرى للمستثمرين بناءً على كيفية إدارة الأعمال في WeWork.

مع كل الأسئلة الصارخة والأعلام الحمراء التي تحيط بالشركة ، والعديد من الطرق التي يمكن أن تسير الأمور فيها جنوبًا ، فإن WeWork هي إحدى الشركات التي يجب على مستثمري الاكتتاب العام الابتعاد عنها.



^